某公司2007年度息税前盈余为500万元,资金全部由普通股资本组成,所得税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理,准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查,目前的债券利率(平价发行,分期付息,不考虑手续费)和权益资本的成本情况如表所示:债券的市场价值(万元) 债券税后资本成本 权益资本成本 200400 3.75%4.5% 15%16%要求:(1)假定债券的市场价值等于其面值,分别计算各种资本结构时公司的市场价值(精确到整数位),从而确定最佳资本结构(假设资本结构的改变不会影响息税前盈余

题目

某公司2007年度息税前盈余为500万元,资金全部由普通股资本组成,所得税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理,准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查,目前的债券利率(平价发行,分期付息,不考虑手续费)和权益资本的成本情况如表所示:

债券的市场价值(万元) 债券税后资本成本 权益资本成本 200

400 3.75%

4.5% 15%

16%

要求:

(1)假定债券的市场价值等于其面值,分别计算各种资本结构时公司的市场价值(精确到整数位),从而确定最佳资本结构(假设资本结构的改变不会影响息税前盈余,并符合股票市场价值公式的条件)以及最佳资本结构时的加权平均资本成本。

(2)假设该公司采用的是剩余股利政策,以上述最佳资本结构为目标资本结构,2009年需要增加投资资本600万元,判断2008年是否能分配股利?如果能分配股利,计算股利数额。

(3)如果2008年不能分配股利,则需要增发普通股,假设普通股发行价格为10元,资费率为5%,预计股利固定增长率为4%,预计第一年的股利为1.5元,计算新发行的普通股的资本成本。


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参考答案和解析
正确答案:
(1)确定最佳资本结构 
根据“平价发行,分期付息,不考虑手续费”可知,债券的税后资本成本=税前资本成本×(1-25%)=债券票面利率×(1-25%)
即:债券票面利率=税后资本成本/(1-25%)
所以,债券市场价值为200万元时,债券票面利率=3.75%/(1-25%)=5%
债券市场价值为400万元时,债券票面利率=4.5/(1-25%)=6%
当债券的市场价值为200万元时:
年利息=200×5%=l0(万元)
股票的市场价值=(500—lO)×(1-25%)/15%=2450(万元)
公司的市场价值=200+2450=2650(万元)
当债券的市场价值为400万元时:
年利息=400×6%=24(万元)
股票的市场价值=(500-24)×(1—25%)/16%=2231.25(万元)
公司的市场价值=400+2231.25=2631(万元)
通过分析可知:债务为200万元时的资本结构为最佳资本结构
资本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=l4.15%
(2)2009年需要增加的权益资金为600×2450/2650=554.72(万元)
2008年的净利润=(500-lO)×(1-25%)=367.5(万元)
由此可知,即使367.5万元全部留存,也不能满足投资的需要,所以,2008年度不能分配股利。
(3)新发行的普通股的资本成本=1.5/[10×(1-5%)]+4%=l9.79%
更多“某公司2007年度息税前盈余为500万元,资金全部由普通股资本组成,所得税率为25%。该公司认 ”相关问题
  • 第1题:

    大山公司现有资产2000万元,全部为权益资本。公司发行在外普通股股数为500万股,本年度息税前利润为200万元,全部用于发放股利,股利增长率为2%。公司为了扩大规模,拟以每股5元的价格增发普通股100万股,发行费用率为2.5%,目前股票市场价格为每股5元,该公司适用的所得税税率为25%,则该公司新增普通股资本成本为( )

    A、8.28%
    B、8%
    C、8.12%
    D、10.37%

    答案:A
    解析:
    净利润=200×(1-25%)=150(万元),本年发放的股利=150/500=0.3(元/股),则新增普通股资本成本=0.3×(1+2%)/[5×(1-2.5%)]+2%=8.28%。

  • 第2题:

    某公司的资本构成情况如下:发行债券20万元,年利率5%,公司在外流通的普通股为10万股(面值1元),公司的优先股500股,每股面值20元,年股利率6.25%。该公司的息税前利润为10万元,所得税税率为25%。计算该公司的财务杠杆度。


    (1)根据资本资产定价模型: A=6%+1.3×(16%-6%)=19% 20.2%=6%+1.42×(B-6%),得:B=16% 22%=C+1.6×(16%-C.,得:C=6% (2) E=净利润/权益资本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242.11(万元) F=400+2242.11=2642.11(万元) G=8%×(1-25%)=6% H=A=19% I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03% J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92(万元) K=1326.92+1000=2326.92(万元) L=1000/2326.92=42.98% M=1326.92/2326.92=57.02% N=14%×(1-25%)=10.5% O=26% P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34% (3)由于负债资金为400万元时,公司价值最大同时加权平均资本成本最低,所以目前的结构为公司最优资本结构,不应调整。

  • 第3题:

    【单选题】某公司全部资本为1000万元,负债比率为60%,负债利率为8%,当销售额为2000万元时,息税前利润为400万元。所得税率为25%。则财务杠杆系数为()

    A.1.11

    B.1.21

    C.1.67

    D.1.14


    A

  • 第4题:

    某公司全部债务资本为200万元,负债利率为10%,当销售额为500万元,息税前利润为100万元,则该公司的财务杠杆系数为( )

    A.1.08
    B.1.15
    C.1.25
    D.1.45

    答案:C
    解析:
    此题考查财务杠杆系数的计算。财务杠杆也称融资杠杆,是指由于固定性融资成本的存在,使权益资本净利率(或每股收益)的变动率大于息税前盈余(或息税前盈余)变动率的现象。定量衡量影响程度用财务杠杆系数。财务杠杆系数(DFL),是指普通股每股收益变动率(EPS)与息税前盈余变动率的比值。其计算式为:

    。依据题干数据,该公司财务杠杆系数为:1.25

  • 第5题:

    某企业全部资本为100万元, 债务比率为40%,债务成本率为 8%,所得税 率为25%,当息税前利润为 4万元时,财务杠杆系数为5。


    B