“美国在1951 - 1975年间，180家跨国公司并购外国公司而建立的5914家国外子公司中，有22. 5%最终被清理和出售，13%被并入其他的子公司，并购的失败率达到35.5%。送些失败的案例，并非全部归咎于并购战略本身的决策失误，有不少是由于在实施并购战略的过程中，没有很好地处理好利益分配与文化协调等原因所致”。针对该资料，下列说法正确的是（）。A. 战略制定比战略实施更重要 B. 制定一个良好的战略是战略成功的全部 C. 只有保证有效实施一个良好的战略，企业的战略目标才能够顺利地实现 D. 如果对

上述四项均属于被并购境内公司债权和债务处置的相关规定。本题正确答案为ABCD选项。

“在保留被并购企业原有组织的同时实行了新的绩效考核制度，结果遭到被并购企业大多数员工反对”体现了组织要素变化少，且与现有文化潜在的一致性小，因此应该根据文化的要求进行管理，选项D正确。

“百川公司在并购M国一家已上市的同类企业后发现，后者因承建的项目未达到M国政府规定的环保标准而面临巨额赔偿的风险”表明百川公司上述并购失败的原因属于决策不当；“其核心技术人员因对百川公司的管理措施不满而辞职。百川公司为挽救被并购企业的危局做出各种努力，均以失败告终”表明百川公司上述并购失败的原因属于并购后不能很好地进行企业整合。

并购决策阶段：公司通过与财务顾问合作，依据公司行业状况、自身资产、经营状况和发展战略确定自身的定位，形成并购策略。进行公司并购需求分析、并购目标的特征模式，及并购方向的选择与安排。

(一)企业并购的动因
(1)获得规模经济优势。通过横向并购企业可以快速将各种生产资源和要素集中起来，从而提高单位投资的经济收益或降低单位交易费用和成本，获得可观的规模经济。
(2)降低交易费用。通过并购，特别是纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转换为企业内部的行政调拨关系，从而大大降低交易费用。
(3)多元化经营战略。并购是企业迅速进入其他生产经营领域，实现多元化经营战略的重要方式。通过并购，企业规避了培育一个新产业可能会带来的风险与不确定性。
(二)企业并购正效应的理论观点
(1)效率效应理论。具有较高管理效率的企业并购管理效率较低的企业，可以通过提高后者的管理效率而获得正效益。
(2)经营协同效应理论。并购双方存在互补优势时，会产生经营协同效应。
(3)多元化优势效应理论。企业的多元化经营可以分散企业经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
(4)财务协同效应理论。并购可以给企业提供成本较低的内部筹资，而且并购后的企业借贷能力往往大于并购前各自的借贷能力，负债的节税效应将降低企业的财务成本。
(5)战略调整理论。并购可以增强企业适应环境变化的能力，迅速进入新的投资领域。
(6)价值低估理论。当目标企业的市场价值由于某种原因未能反映出其真实价值或潜在价值时，并购活动就会发生。
(7)信息理论。并购向市场传递了目标企业被低估的信息或有关并购的信息激励目标企业的管理层采取有效措施改善其经营管理效率，所以资本市场会重新对该企业的价值做出评估。
(三)被并购方的防御战略
(1)提高并购成本。具体包括：资产重估；股份回购；寻找“白衣骑士”，即选择与其关系密切的有实力的公司，以更优惠的条件达成善意收购；“降落伞”计划，即事先约定并购发生后导致管理层更换和员工裁减时对管理层或员工的补偿标准，从而达到提高并购成本的目的。
(2)降低并购收益。具体包括：出售“皇冠上的珍珠”，即目标公司主动卖掉经营好的子公司等资产，降低主并公司的预期收益；“毒丸计划”(“负债毒丸”计划和“人员毒丸”计划)，即目标公司大量增加自身负债，或公司的绝大多数管理人员共同签署协议，在公司以不公平的价格被收购，并且这些人中有一人被降职或革职，全部管理人员将集体辞职；“焦土战术”，即公司在面对敌意并购而无力反击时，迫不得已可能会采取两败俱伤的做法。
(3)收购并购者。目标公司通过反向收购，达到保护自己的目的。
(4)建立合理的持股结构。具体包括；交叉持股计划和员工持股计划。
(5)修改公司章程。具体包括：董事会轮选制，即对董事的更换比例做出规定；绝对多数条款，目标公司可以在公司章程中对公司合并时需要获得的出席股东大会绝对多数赞成票的例做出规定。增加敌意收购者的收购成本的难度。

并购资金大部分为自有资金，属于非杠杆收购，选项A错误。并购后，被并购公司因涉嫌违法而名誉扫地，属于法律风险与合规风险，而非政治风险，选项B错误。从事通讯行业的H公司为非金融企业，属于产业资本并购，选项C正确。H公司在并购前未对被并购公司进行认真地分析，导致并购失败，选项D正确。
本题考查：并购战略、外部风险